近日，我校金融科技學院陳鑫助理教授在金融學領域的國際頂級期刊《Journal of Finance》上發表論文“Attention Spillover in Asset Pricing”。該期刊是美國金融協會（American Finance Association）創辦的期刊，也是美國德克薩斯大學達拉斯分校（University of Texas, Dallas）選出的用于評估國際商學院研究能力的24本學術期刊（簡稱UTD 24）之一。該論文的發表大大提升了我校金融科技學院在金融學及相關領域的學術影響力，也是我校金融科技學院高質量科研成果、高水平學科建設的重要體現。

論文簡介：有限注意力和過度自信是投資者行為中被廣泛研究的兩個特征，吸引了世界范圍內很多學者構建了大量理論模型用于解釋廣泛的市場現象。以往文獻通常只考察單一行為特征所產生的影響，并未考慮他們之間潛在的交互作用，這主要是由于其間存在巨大的識別挑戰。事實上，即便是單獨考察過度自信或者有限注意力，也很難干凈地識別他們的價格影響，主要原因在于影響這兩者的變量往往也會同時影響公司的基本面。基于此，想要識別二者之間潛在的交互作用則面臨著更多的挑戰。而本論文利用一個新穎的識別策略來研究過度自信和有限注意力之間的交互作用對均衡價格以及交易量的因果影響。具體而言，論文指出：經典的過度自信理論認為，過去經歷較高回報的投資者傾向于將這一結果歸因于自己的技能，變得過度自信并增加之后的交易；而有限注意力理論認為投資者無法全面考量市場上所有的股票，僅能關注到數量有限的股票。

結合兩個理論，論文提出了一個有意思的問題：在獲得盈利后，投資者是否會更加激進地交易其能關注到的股票？論文借助交易軟件的瀏覽的外生設定來進行因果識別，研究發現投資者在盈利后會更積極地交易與持倉股票相鄰的股票，而這一行為會對市場定價產生影響，利用瀏覽界面中相鄰股票過去收益率來構造預測性指標，論文發現該指標可以預測股票未來收益率，相應策略能產生經濟上可觀的年化收益。通過進一步的研究，論文發現過度自信和有限注意力的交互作用是產生價格影響的重要機制，而單一行為特征無法導致文中的價格效應。（文章鏈接：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/jofi.13281）

（來源 金融科技學院）